美股交易攻略〔初学者〕

Tom

新客户广告位
更多广告请点击
中文黄页

美股交易攻略〔初学者〕ZT

指数及交易所
0 V. s- _8 B9 ?( B2 J6 v: t5 [
' u* [! n$ x7 [; G5 y; I4 P* N
% N1 m9 D1 F- r4 ~2 o9 D& o9 H简介
3 ?7 L" o8 ^" n* F3 j; x
3 o- H8 `* [2 y& G2 K$ Y: E美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
- m; a8 \5 O- ~. g. P0 b道琼斯工业平均指数(DJIA)

Dow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。

. y7 k. b, w( F. F' A/ _创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。

/ A: L" ]. ^& L+ n+ o' O+ X

5 G" h1 g  E2 ~5 F/ Y' x# j  f; I公司数量：
30
) T/ e) p: z( b; O/ K
8 M0 l( g5 |: m7 W! b" L公司类型：
8 Y6 v8 n0 [3 Y除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
2 S" i; a& c6 H+ N拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。

* T  R+ \2 g, S& i" I; P3 t计算方法：
  A3 U0 W: R3 r8 p6 s5 I8 ^早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

优点：
$ L* G2 H5 |% A0 C, u道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

缺点：
美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。


标准普尔500指数(S&P 500)
" k/ e& L5 b/ }8 R8 j1 F# J
9 m# j' \$ J4 |" Q6 i, R& L标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

+ @3 _+ i* ^* \& a7 b9 R% h# G* |- `创立：
% {5 M: w6 r1 G9 a$ b标准普尔指数服务

公司数量：
6 ]# e3 o/ G2 k% z" n500家

公司类型：
覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
" ?- ]6 Y0 D$ v1 w; \* m- v" e2 v& W拣选原则：
由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。

5 O- F% V. w! c计算方法：
标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

0 d: W! M7 I. ?" A  E: {* L+ `优点：
标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。
4 X5 W7 {" ~: J  L
2 _8 K! F7 ~% O2 ^- L, o8 M/ q+ z缺点：
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。

2 S% t6 t; x6 {
纳斯达克综合指数
9 A( K+ k1 p' O4 @3 s
纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。
; w- P. e( M/ Y* _- C9 W  g$ I) f
创立：
) z) G# K. [' j4 @+ ?; Z1 _由NASD于1971年创立

. q0 j! c0 k9 e- W' G8 P公司数量： 
逾4,000家

公司类型： 
1 V9 f% q7 X) a. g$ m+ W' O包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。

: l4 L) H  T& K+ z拣选原则：
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。
2 c" i  ?% M( k/ `
$ g  `, [9 a0 _- A& u* Y计算方法：
: O, i; k( k6 z1 Q3 ]' S. `" }' O8 \以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。
: k: s: W0 T# S, K3 v
+ [  p" O9 `' f" P优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。
' v+ N9 B: O( \6 R, E- m; y
0 t5 {% s) i9 k' ^. P! q缺点：
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。
. [) n8 M8 c+ m, N' J8 H# |2 n, _

8 N9 v; V6 ]3 I, m( |美国股票交易所(AMEX)

  a7 U& B6 a' d% D/ c简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
, h( U. m7 P. V9 h三种不同类型的交易所：
" w0 l. [; }) m2 s- ~拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)

纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。
, F$ L5 ?/ L3 y# Y7 A
纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

* E: G( v& ^. C  U: o4 R% a/ s; N: a就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

2 L/ v2 G# v4 p" Q8 v美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)
0 ^. h( S/ s8 U4 T6 z
0 }; {/ S6 v3 S  z5 x4 K# _0 A5 S6 E. @纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
6 }' G/ s% W+ _! N6 G
微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
电子通讯网络(ECN)
- A/ e1 Q# o* C& }* r
+ w9 M+ E: ^0 W$ C电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
5 p( ~8 y* K2 o! O8 Z4 {5 ]  X市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
场外交易市场(OTC)

. h- u4 }0 V( c5 E: C/ M: E场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

Tom

股份、股票及证券
1 _; L2 m0 S$ \2 e
股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
什幺是股票？
, U: I0 I6 s) ?
+ U0 p' L; q: [一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
& d# y4 B& _# t( G* }$ k% N- J利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
/ w8 |' A. E0 Z9 [) x/ m股票种类
' @6 [. H" b) o0 I: O* ?股票主要分为两大类别
普通股
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
8 n6 T* }) R, i4 Y9 E9 N优先股
" [' E: n- f% E0 D2 T) G* L0 A" L持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

Tom

债券

债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。

" P# c/ ]3 _  U2 A投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。

3 E! ~8 X8 ]- W; N资金避风港

债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。
2 }5 _' C0 S6 f5 @3 P
可预计回报

回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。
# i! M) K  G' ~9 I$ S
% A: U: A. \7 L0 b& ?而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。

回报比存款高

+ [  N8 u; n+ _4 _- z债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

Tom

互惠基金
# |+ N9 Z# O8 n3 f: b
6 e% d! E2 V. }  x5 M你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

互惠基金可透过三种途径获利：
收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。
9 b. S1 B! k2 L
1 |$ x6 W1 t  L$ d7 o若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。

3 L. s1 b! {( Q* r: i6 F5 m( _若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。

) D' D. a3 n" ~% F0 W4 l6 Z; ^+ o基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
! Y9 S# i( L% _4 m为什幺要采用互惠基金？

, {. J6 n+ L) T3 f( O互惠基金优点很多，包括:
. q; G" G! f0 d  \
专业管理
' _" i6 `7 T+ p3 k6 K
基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。

分散投资
. V3 v2 e! ^0 |
3 z/ V' O) Q( ~, A; f, H以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。
$ X2 P" o7 K7 Y# e+ J
减低交易成本

互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本
6 x+ D# g2 i2 ~
3 H& s! k6 M5 t! B套现
1 X! m+ {1 Q% l$ W: o$ _( m3 Q5 D
$ j% _2 _* H. V9 c# Q2 N与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。

+ J2 m# D6 r! e$ @+ A- e手续简易

, o3 n* w8 J0 ^; n买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。

! s7 W& x0 V  o1 B( S
* ~. h: \" p- w) P5 k互惠基金种类
) D( q% |3 p' ]
市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。

货币基金
$ u3 B3 V8 T7 E* n; g9 b# Q/ V$ c
货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。
) }6 _) H/ }2 i" D
- C( [) n8 W; w$ a/ X% m& C, t债券/收益基金
1 z! J6 n( ^6 \/ v- y! ?; X
0 b" c4 P4 K! [+ ~: ^收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。

但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。
: T2 O) b1 J  P$ T+ n
平衡基金

5 R; m  L. l2 \/ g平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

9 ]! U( i: g" t5 m8 r$ e4 ?' A/ u资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。
7 j/ u6 X/ e) |1 \" ?; S& w
8 X: V5 p, R( H股票基金

# H0 t' H! H  }) g; R7 \股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。
* ^* _- x; ], f* {* \
8 b8 _0 c! `' w( |( f环球/国际基金

国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

指数基金
+ ?6 t& [3 G: o5 {
这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

Tom

首次公开招股(IPO)

「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
- e5 Q" V6 [; C5 l0 P; J2 y为什幺要进行「首次公开招股」？
6 V3 m) J# W0 ^6 j
4 T: t5 E7 d6 ^4 E5 P2 I答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。

& n6 s8 N" n4 ]1 v例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
# [$ L9 ]0 d! L3 ^0 j" o注意事项
5 U6 T. E$ ^+ A6 j+ w
首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
  p% j, a, {* \. A' M
/ w0 M# P9 N# F" Z2 V9 Y要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。
, c0 u1 r* v, T$ t" u/ q' R, @
对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

Tom

期货

期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
  C9 j; j' W  i$ x5 M6 }1 U7 ]  K
简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？

4 n) j1 Q8 J6 [' E5 t2 x. N1 g买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
$ X. k+ w' e2 ~! s6 r有什幺风险？
1 S9 _$ }' n8 y. }* w
0 r6 L7 ?- W. f' ]- C3 t期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

Tom

保证金交易(Margin buying)

保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。

0 d& @- @0 \$ u. S/ W, S" y+ w你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。

/ f$ |! K5 L1 M5 l0 Q6 f: g- y要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。
4 e' x3 e  R0 X
由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
购买力的例子
$ I: J1 P; t; M假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
补仓
6 o4 e8 x9 E. m& ^# A
6 y6 u/ J9 Q$ ^$ f) `* H若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
: N1 V8 h4 [& R
若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。

; Y( {3 b8 ~# k4 {9 a( a/ i因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
保证金交易的优点

投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。
, P* `" ]6 Q, f: N
50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
: x% K/ [& e4 o* x8 f保证金交易的风险
& `. i- c% a- }" |& u
杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。
) V0 c+ _7 G' Q- e9 l1 E
保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

Tom

落盘种类

投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。
2 M! P0 I& Z: O5 }: G1 {
市价盘(market order)

市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。
) `* D- O6 C: @7 i( L
. W, x( k5 M) E& `请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。
2 S/ o8 p: j& K" X
% W5 B+ D( W' ^, w! w市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
% A* q" c5 A! f( ^! K/ D
( c* V3 k3 I( X0 {: s
. L# X1 S$ h! {' Q. R
限价盘(limit order)
+ M( d. B; t, U9 b
限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
3 Y7 u" j) @. z4 E2 W什幺是期权？

6 ]* S! }1 u+ }5 s; M7 p期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。

购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
( F) k5 H6 Z5 F" v* o认购(call)和认沽(put)

$ p) k2 X* l. Q) r, T+ e7 ~期权有两种认购期权和认沽期权。
# y. d; o$ r* B+ J4 i& h. ~9 k2 e
认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。

认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。

! }" j( O0 c( m8 Z/ w6 u买家与卖家最大的分别：
' o3 G& L2 j+ k% e% s/ l
4 c4 H2 f* C5 I8 u* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。

6 _) Q  e( E5 U9 P1 r为什幺使用期权？

# E3 C3 R& b$ g8 `4 N9 s投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲
- r/ m. D* ?1 {4 j1 U5 h
投机

期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。
) @. a# C3 H. N/ `$ X; J3 L
8 _) A! K( d" ?- s2 A6 g, d- @对冲
+ A. I, F' G' G( r! ?
; @7 J7 f" L$ ]" j对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
期权类别

期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

美式期权(American options)

美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。
1 X6 \- N, g1 w$ g
欧式期权(European options)

3 u2 O$ B. h! u欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略

% |/ L: r0 D+ k/ t( T$ E8 p基本期权策略

基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。

买进买入期权(Buying a Call Option)
1 t8 x/ @7 [7 ^9 L5 I: c) X' ?% B
- N" I2 x" M' j/ G5 Z' j若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。

沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)

* f  y/ J! q6 C% R5 S若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。
3 _, T1 V9 r. |5 a5 O9 ~
买进认沽期权(Buying a Put Option)

若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴
4 e) L0 \# K$ H7 L) b- G* P+ s
) s/ B: t$ L+ I/ @; B( d沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)
- M# E, R! W. E) |
! e/ x& h* @' t; A7 Y若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
高级期权策略

高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。
6 _) v- [6 G& I
: m* p( F' m7 `4 Y2 P/ a7 r2 I对冲买入(Cover Call)
+ d, B  F. H, E- c
) p6 ~( [# t7 n) Y" b$ C* r/ D对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
/ [& ]/ C8 W# O! C8 Z; E; W# J
以下为对冲买入的一个简单例子
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。
6 X9 `7 ~; x- W: S
3 d$ J: O5 Q- x) B. J. b1 V% A# O跨期买卖(Calendar Spread)
* \% j) c4 N) b
跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

, @1 \# y* N; f# S+ p# u跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
* m% H; ]0 B( G- h跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。

骑墙式期权买卖(Straddle)
$ x. R7 @& Y! h0 C3 q: b2 q6 L& s* u0 i骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。

+ m6 [9 o& \  J! \1 {8 |若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
- ^0 n* L' G1 M1 W6 m& U什幺是沽空？

沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。

5 T0 ?  m. c& w6 E- d
; a- [: T1 l4 i5 A$ b* {若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。
) |2 C! O' B: O: c. X5 n

  M4 z" X, {7 i0 Z. w通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。


由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
$ {* ?& U. y6 k! w2 m8 V9 w: q! o沽空的风险

. F3 v: m: A5 N% `0 |沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：
! F" K0 _7 z' u$ c+ _0 o3 U
沽空是对整体市况走势的逆向赌博

5 B2 {' W7 ]1 e7 d% T" g基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

, i& }/ E' c+ a) P  y2 F损失可能非常巨大

8 k& {& K8 k: a3 V损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。

, k$ Z- G% K+ }/ B% ^, f* c! N% b补仓(margin call)
% S! X& E7 K( J( t7 R, Q; _
沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。
. E( L; @* W: `
0 t5 g7 I* y$ O挟仓(short squeeze)

若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票
5 G: F$ l; h! e. f/ ]( D$ |
: X0 T9 d; s! F/ t5 ~# d( u1 Y过早沽空

/ n' a2 U2 X4 J! ?+ h  e! q  L即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕
/ p! ]7 L8 Y* S7 O, ]) N7 X% v& B
投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。

两种离场方式

其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
, k& V! Q3 P2 N, }6 C
! p0 l' s6 ^0 h止蚀(stop-loss)
# i1 S. s, t3 t7 X( X/ g
止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：
  @4 T4 r  T: b
止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

0 d9 g4 N# F- N! p2 W止蚀盘有三种类别：
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
, S* Q( R6 h5 X( `+ e0 }即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
$ O( C4 p' k& f* j* M/ K4 `浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。


+ z- Y8 z( t& ]9 f; n获利回吐(take-profit)

获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
1 \0 r+ W" d& X但有两点分别：
+ r$ w( L5 c5 |: T& I7 W2 b( I没有浮动价位。
所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。
4 M, ?+ s# \% @7 S. R" _2 F: Q
4 E, s+ h6 _$ w  ^  K% q: `3 k
制定离场策略

离场策略必须考虑以下三个问题：
) e( h$ M5 B2 k- F& j! o/ \& }$ O
( d+ o9 W5 m- Q) u' ]1. 你打算投资多久？
. G- `, G5 Y  f! q) W- o/ P2. 你可以承受的风险有多大？
; N; f4 {$ }% A. p% c+ y$ v/ u6 O# ]3. 你打算在何处离场？

' H/ P1 j# p& ]8 g* Z0 ?% P' @你打算投资多久？

4 L/ d+ }! ~1 t5 e5 h若你是长线投资者，你应该：
( ^4 R$ Z  |& C8 r. `利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
3 i3 L1 I# K/ F根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
若你是短线投资者，则应：
设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
* h4 J$ P6 w9 {4 {根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。

, A2 d$ F$ }( s- U" ], \/ x9 ^
你可以承受的风险有多大？
! s8 t' E) z( o/ L
. N6 H" {, L" A由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。
* w: x/ o' ?3 k6 p

你打算在何处离场？
% ?, j. L* T8 i
有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱
7 }0 X8 ]5 v, Z% L  F' b" Q
7 q" f$ e+ i( m" d0 v7 ~. @1 S要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。
9 i3 z* L1 ~1 F4 a7 a
陷阱一
趁「低」吸纳
( w& r" t# r& r! S! U& q- _6 d6 t9 D
买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
* l' p2 C5 u0 x+ y, B
, O5 w" r- m5 e* L  i简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。
) X  k* j* d! M8 X3 s; A+ F
. K" W6 c4 a) u! x* e机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。

. f6 G/ m, N5 y& E2 i6 o低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。

听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。


陷阱二
# E9 Z- S0 p& H5 E  c' z5 h见「高」就怕

高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。

  n. E4 Q6 {3 f; }, a2 ]6 c& ?市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。
: o7 p4 o1 v+ J4 y. Y$ U

7 b5 l& A5 G5 C3 |& f4 H: J) k! Y7 e陷阱三
因「小」失大
1 y. \, M7 G, T" p) o& S
别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
8 D, n+ V7 N  M0 U- l  L
一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

) x8 D3 a0 H- z! k7 ]你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。

, C% {: r8 |3 V6 W; v1 }2 F) X
陷阱四
9 L+ n& q% h; a! n: ]贪「平」入货

本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。


陷阱五
趁「跌」入市

0 Q  a. |; Z; w9 W4 ?别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

4 Y+ r. b' E2 p) m$ r# p/ x4 y若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

philin

DDDA

philin

DASSA