增长股，价值股与通胀率，他们到底是什么？

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转载：北美金融

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现在正是重新平衡投资组合，使其朝着以价值为导向的方向发展。事实上，考虑到最近对通胀的担忧，现在是关注价值型股票的好时机。这种通胀是否像美联储所说的那样是暂时的，还是一个更长期的问题仍有待观察。虽然，这个应该由投资者自己决定，但我们认为仅仅被动地坐着，期待最好的结果，可能不是一个好的主意。

在2021年剩下的时间里，随着新冠大流行的余波，消费者肯定会对市场和货币采取更加务实的看法。这对股市的价值方来说应该是一个利好，也意味着对成长型股票的热情应该会逐渐减少。所以我们希望利用这篇文章讨论一下有关成长股，价值股以及通胀的话题。

在本文中，我们将介绍一些概念：为什么牢固掌握价值和成长的概念很重要，以及我们如何利用这些来更好地保护我们的投资组合。然后我们会介绍一些值得投资者关注的价值股票。

[size=2.25em]增长和价值定义

价值股和成长股是两种不同的投资风格。通常，价值股提供了一个低于实际价值购买股票的机会，而成长股显示出高于平均水平收益的增长潜力。

虽然投资界喜欢把股票分为增长型股票和价值型股票，但事实要复杂一些，因为一些股票兼具价值和成长性。然而，成长型和价值型股票之间存在着重要的区别，许多投资者更喜欢其中一种投资方式。下面先来看一下成长型股票。

[size=1.25em]成长型:

成长型企业优先考虑尽快从小型、有发展潜力的企业发展为各自行业的领军企业。早期，这类公司往往专注于增加收入，并以延迟盈利为代价。一段时间后，成长型公司开始更加关注利润最大化。

随着这些关键财务指标的增长，在成长型投资者眼中，公司的感知价值也会上升。这可以创造一个积极的反馈循环。股价上涨可以提升公司的声誉，帮助它赢得更多的商业机会。以市盈率或市净率衡量，成长型股票往往具有相对较高的估值。不过，他们的收入和收入增长也快于同行。

[size=1.25em]主要特征：

价格高于大盘：投资者愿意支付较高的市盈率，期望随着这些公司继续增长，以更高的价格出售它们。

高收益增长记录：虽然一些公司的盈利可能会在较慢的经济改善期间下降，但成长型公司可能继续获得高盈利增长，无论经济状况如何。

比大盘更不稳定：买入特定成长型股票的风险在于，任何有关该公司的负面消息，尤其是如果该公司的收益令人失望的话，其高昂的股价可能会大幅下跌

[size=1.25em]价值型:

价值型股票是指相对于盈利和长期增长潜力而言估值相对较低的上市公司。价值型股票没有炫目的增长特征，而被认为是价值股的公司往往拥有稳定的、可预测的商业模式，随着时间的推移，会产生适度的收入和收益。有时候，你会发现当它们的股价下跌，往往低估了它们未来潜在利润的价值。

[size=1.25em]主要特征：

价格低于大盘：价值投资背后的理念是，当优秀公司的股票的真正价值被其他投资者认可时，它们将及时反弹。

价格低于同行业同类公司：许多价值投资者认为，大部分价值股是由于投资者对公司近期出现的问题反应过度而创造出来的，这些问题包括收益令人失望、负面的宣传或法律问题，所有这些都可能引发对公司长期前景的怀疑。

比大盘的风险要小：然而，由于价值股需要时间来沉淀，因此它们可能更适合长线投资者。

[size=2.25em]历史告诉我们:

[size=1.25em]增长和价值是周期性的

很多人会搜索诸如“2021年最佳价值型股票”或“2021年值得投资者关注的股票”之类的词，但在选择价值型股票之前，让我们更仔细地研究一下价值及其历史。

一般来说，当利率下降、公司收益上升时，成长型股票有可能表现更好。然而，当经济降温时，他们也可能是第一个受到“惩罚”的。价值型股票通常属于周期性行业，在经济复苏初期可能表现良好，但在持续的牛市中通常表现较差。

做长线投资时，有些人会把成长型股票和价值型股票或基金结合起来，以获得低风险的高回报。从理论上讲，这种方法使投资者能够在经济周期中获得收益，而在经济周期中，一般的市场环境对增长型或价值型投资风格都有利，随着时间的推移，任何回报都变得平滑。

几十年来，价值型股票和成长型股票之间的关系一直是一个有趣的长期周期。下面的图表显示了罗素1000价值指数除以罗素1000增长指数。当直线上升时，就意味着价值高于大盘。当曲线下降时，意味着成长超过了预期:

图表来源:先锋集团
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从1980年到1988年，价值股表现略优于成长股。从1988年到2000年，成长股略优于价值股。从2000年到2007年，价值股挤压了成长股。从2007年到现在，成长股的表现略优于价值股。

这种情况的发生有很多原因。资金倾向于倾注到那些一直做得好的事情上。例如，当价值股作为一个因素表现良好时，投资者和机构就会乐于将更多资金投入价值股票和价值基金。但最终，价值股的估值甚至不再那么便宜了，所以这一策略表现不佳。

同样地，当人们对成长型股票感到兴奋时，他们可以达到如此疯狂的估值。到了最后，除了下跌却别无选择，因为他们完全不符合基本面，就像2000年那样。

此外，由于新技术或其他方面的原因，还有一些“破坏性”力量在发挥作用，使成长型股票在某些时期比其他时期有更大的基本面上涨。过去十年见证了科技巨头的巨大崛起，苹果(Apple)在2007年发明了iPhone, Alphabet接管了互联网，亚马逊(Amazon)主导了零售和云空间，而微软(Microsoft)继续在企业和云平台上表现出色。与互联网泡沫之前的那段时期相比，这段时期成长型股票的表现更为突出，主要是受到基本面因素的驱动。

[size=2.25em]这些与通胀有什么关系呢?

我们之前已经提到了，股票通常分为价值类和成长类。价值型股票有强劲的现金流，随着时间的推移现金流会减缓，而成长型股票目前只有很少或没有现金流，但预计会逐渐增加。

因此，当用现金流折现法评估股票时，在利率上升时期，成长型股票受到的负面影响要远远大于价值型股票由于提高利率通常是为了应对高通胀，因此必然的结果是，在高通胀时期，成长型股票将受到更大的负面影响。这表明，通胀与价值型股票的回报率呈正相关，而成长型股票的回报率为负相关。

有趣的是，通货膨胀的变化率对价值型股票回报的影响并不像绝对水平那样大。他们的想法是，投资者可能会高估自己对未来增长的预期，从而高估成长型股票的价格。换句话说，当成长型股票变成价值型股票时，投资者没有意识到，成长型股票受到的下行影响是严重的。

[size=2.25em]如果没有增长会发生什么呢?

如果没有增长，在通胀环境中，你就完了。如果成本的增长速度快于收入的增长速度，利润空间就会开始减少，甚至完全消失。随着通货膨胀，利率会随之上升，这意味着支付债务利息的成本会上升，所有的成本更多。

事实上，成长是唯一能”让灯保持明亮”的东西。它要么来自产量的增加，要么来自价格的上涨。这就是定价权和质量发挥作用的地方。如果你能把通货膨胀的成本转嫁给你的客户，那么你就能抵御通货膨胀。

住宅地产历来被吹捧为抗通胀的手段，因为租赁期限通常相当短。由于租金每年都要重新谈判，房东可以通过房租上涨的形式将通胀的成本转嫁出去。

另一方面，商业地产通常以长期租约的形式进行谈判，可能是10年或20年的租约。在这种情况下，你最好希望业主已经将通货膨胀的费用纳入交易，否则业主将承担通货膨胀的费用直到合同结束。

这意味着在你的投资组合中，要想避免通货膨胀，你最好:

1 .花的钱比现在的价值少。

2. 在未来的几年里，它有良好的增长前景。

3. 最后，它具有优越的质量和良好的定价权。

4. 当然，你也可以投资跟大宗商品和地产相关的ETF。

[size=2.25em]如何找到值得投资的价值型股票?

价值投资的意义在于找到那些股价低于其内在价值的公司，并认为随着时间的推移，这些公司的表现可能会超过整体股市。不幸的是，要找到价格低于实际价值的股票，说起来容易做起来难。毕竟，如果能够以0.80美元反复购买1美元，那么每个人都会变得富有。

也就是说，当你在搜索隐藏的便宜货时，这里有三个最好的衡量标准：

市盈率:这是最著名的股票估值指标，这是有充分理由的。市盈率(price-to-earnings，简称P/E)是比较同一行业公司估值的一个非常有用的工具（只需将一家公司的股价除以其过去12个月的收益就可以计算出市盈率）。

股息: 股息，即许多公司定期通过盈利向股东支付的现金分配，传递了一个关于未来前景和业绩的明确而有力的信息。

市净率(P/B):把账面价值想象成理论上一家公司停止经营并出售其所有资产时剩下的价值。计算一家公司的股价是其账面价值的倍数，可以帮助识别被低估的机会，许多价值投资者专门寻找机会购买低于其账面价值的股票。

而一般价值股都具有低市盈率、低市净率、高股息的特征。

[size=2.25em]值得我们关注的价值股

[size=1.25em]Bristol-Myers Squibb (BMY)

[color=rgb(157, 178, 189) !important][color=rgb(157, 178, 189) !important][color=rgb(33, 150, 243) !important]BMY Quotes by TradingView

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沃伦·巴菲特在2020年第三季度投资了一些医疗保健股，其中包括对百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb, 63.12美元)近3,000万股的押注，他可能认为这些股票被低估了。

BMY开发治疗癌症，血液疾病，心血管疾病，免疫系统疾病和纤维化。该公司的产品组合中有许多畅销药物，包括治疗癌症的Opdivo、Yervoy和Abraxane，治疗血液疾病的Revlimid和Pomalyst，以及治疗心血管疾病的Eliquis，以及20多种处于后期开发阶段的新药。

在2020年10月，百时美施贵宝(Bristol-Myers)宣布以131亿美元收购MyoKardia，以扩大其心血管业务。MyoKardia拥有mavacamten，一种治疗阻塞肥厚性心肌病(一种慢性心脏病)的顶级药物。百时美施贵宝计划对mavacamten的其他心血管适应症进行评估，并进一步开发两种获得性、临床期MyoKardia疗法。

[size=1.25em]Sirius XM

[color=rgb(157, 178, 189) !important][color=rgb(157, 178, 189) !important][color=rgb(33, 150, 243) !important]SIRI Quotes by TradingView

Sirius XM的远期市盈率为20倍，是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)伯克希尔投资组合中的另一只价值型股票。这家公司之所以成为一笔引人注目的投资，是因为其坚如磐石的经济护城河和巨大的现金流，它利用这些资金向投资者回报价值。

Sirius XM在2019年以35亿美元收购了Pandora，从而在音乐发现和无广告音乐领域获得了立足点，并进一步巩固了其在音频娱乐领域的竞争优势。

第一季度收入增长5%至21亿美元，调整后EBITDA增长7%至6.82亿美元。该公司正受益于经济的重新开放，包括强劲的新车销售和越来越多的美国人重新上路。管理层预计2021年全年销售额将增长5%至84亿美元，调整后的息税前利润(EBITDA)为26亿美元(与2020年持平)。

Sirius XM并不是增长最快的公司，但它强劲的现金流弥补了这一点，它以0.06美元的股息(1%的收益率)和激进的股票回购计划的形式回报给投资者。截至2021年3月，董事会已批准价值160亿美元的股票回购，该计划还剩下11亿美元。

[size=1.25em]摩根大通(NYSE: JPM)

[color=rgb(157, 178, 189) !important][color=rgb(157, 178, 189) !important][color=rgb(33, 150, 243) !important]JPM Quotes by TradingView

价值投资大师汤姆•罗素(Tom Russo)在过去几年里一直持有摩根大通(NYSE: JPM)的大量头寸。摩根大通的股价在2020年表现不佳，但到2021年强劲反弹超过12%——超过了略高于4%的整体市场回报率。此外，Gardner Russo & Gardner一直在从银行收取股息。摩根大通目前的股息率为2.2%。

杰米•戴蒙(Jamie Dimon)是一位非常聪明的业内人士。2012年，由于“伦敦鲸”(London Whale)丑闻，摩根大通股价从45美元跌至33美元，戴蒙以每股约34美元的价格购买了50万股。Insider Monkey维护着一个长达10年的内幕信息数据库，你可以在这个页面上看到杰米•戴蒙的全部内幕交易历史。在2012年之前，戴蒙上一次购买摩根大通股票是在2007年。这表明戴蒙确实认为摩根大通的股价被市场严重低估了。